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花旗集团大中华区首席经济学家余向荣

从宏观视角看
，中国经济将继续彰显韧劲，取得总量稳健增长和结构持续优化 ，实现“十五五
”规划良好开局。其中
，三大主线值得关注 。

一是新经济的应用纪元
。当前，人工智能正加速从云端走向终端 ，赋能工业 、交通
、医疗等千行百业
，成为定义未来的核心产业变革力量。随着应用加速落地，技术治理将成为日益重要的议题 ，须前瞻性地将人工智能治理纳入投资决策体系 。发展新经济需警惕并规避“图灵陷阱”
，确保科技进步最终服务于人、增益于人，实现人机协同共生。

二是出口和出海的新篇章
。得益于中国产品竞争力增强及地缘政治环境阶段性改善 ，出口仍将是今年重要的增长引擎。同时，越来越多中国企业正凭借其供应链 、技术和商业模式优势
，实现品牌
、技术与标准出海，在全球范围内拓展增长空间 。在此背景下 ，人民币汇率存在一定的“补涨 ”需求
，亦有助于缓解外部不平衡
。不过，考虑到当前供强需弱的格局 ，预计政策层面不会采取大幅升值策略。

三是名义增长的修复 。“反内卷
”等供给侧政策
，已初步带动中上游工业品价格回升
。今年，这一趋势将延续并扩散 ，带动名义GDP增长筑底反弹。在此过程中
，需重视PPI早于预期转正的可能性，中国资产重估有望扩展到当前更多仍为低配的传统周期性行业 。

与此同时 ，宏观政策将在拥抱新经济与改善民生之间寻求平衡
，逆周期调节将保持温和扩张态势，预计存款准备金率和政策利率年内将分别有50个、20个基点的下调空间
。

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